正文目錄
序章
一、宏觀經濟與半導體貿易
1、宏觀經濟分析?
（1）全球制造業穩定恢復，但不確定仍存
（2）電子信息制造業穩定上升，態勢良好
（3）終端應用需求分化明顯，庫存有改善
2、半導體市場分析?
（1）半導體產銷保持強勁，美洲引領增長
（2）半導體貿易穩中向好，出口持續上升
（3）半導體指數波動加劇，政策影響較大
3、芯片交期及價格分析?
（1）交期及價格趨勢
（2）供應商交期匯總
4、廠商訂單及庫存分析?
二、半導體供應鏈
1、半導體上游廠商?
（1）硅晶圓/設備：設備國產加速，材料仍承壓
（2）原廠：利潤波動，關注最新關稅調整影響
（3）晶圓代工：利潤承壓明顯，廠商加速整合
（4）封裝測試：利潤強勁，先進封測擴產提速
2、分銷商：訂單穩定，代理市場或迎來新變局?
3、系統集成：消費訂單波動，汽車增長低迷，AI代工增長強勁?
4、終端應用?
（1）消費電子：需求趨穩且利潤回升
（2）新能源汽車：中國車企加速智駕普及
（3）工控：需求觸底回升明顯
（4）光伏：海外訂單增長樂觀
（5）儲能：訂單增長穩定但利潤波動明顯
（6）數據中心：中國市場供應鏈需求爆發
（7）通信：AI相關投資成產業鏈布局重點
（8）醫療器械：中國市場需求存不確定性
三、分銷與采購機遇及風險
1、機遇?
2、風險?
四、小結
免責聲明
序章
一、宏觀經濟與半導體貿易
1、宏觀經濟分析
（1）全球制造業穩定恢復，但不確定仍存
2025Q1，全球制造業恢復相對穩定，但經濟繼續呈現低速增長常態化特征。除中美外，日本、韓國及德國、法國為代表的歐盟波動相對較大，且各區域經濟繼續分化。其中，歐盟制造業整體恢復力度仍相對偏弱，以中國為代表的亞洲仍將成為世界經濟的主要引擎。
圖表 1：2025Q1全球主要經濟體制造業PMI
資料來源：國家統計局、芯八哥整理
值得關注的是，美國新關稅政策加劇全球貿易摩擦和供應鏈混亂風險，經合組織（OECD）和國際貨幣基金組織（IMF）受此影響均下調了全球經濟增長預期。
（2）電子信息制造業穩定上升，態勢良好
2025年1-2月，中國電子信息制造業生產增長較快，出口持續回升，效益有所下滑，投資增速小幅回落，行業整體發展態勢良好。
圖表 2：最新中國電子信息制造業運行情況
資料來源：工信部
（3）終端應用需求分化明顯，庫存有改善
根據芯八哥對各終端市場頭部廠商平均營收、凈利潤增速和庫存走勢看，截至2024Q4，數據中心和消費電子相對穩定，工業和汽車改善明顯，新能源波動較大。
從營收增速看，數據中心保持強勁，消費電子和汽車需求穩定，光伏降幅收窄。
圖表 3：最新各終端應用廠商平均營收增速
資料來源：Wind、芯八哥整理
凈利潤增長方面，數據中心、消費電子相對穩定，汽車、工控利潤回轉，新能源相關持續承壓。
圖表 4：最新各終端應用廠商平均凈利潤增速
資料來源：Wind、芯八哥整理
庫存走勢看，各終端市場庫存去化提速，工控、醫療及通信改善較大。
圖表 5：最新各終端應用廠商平均庫存走勢
資料來源：Wind、芯八哥整理
更多詳情，請參閱所附報告。